一個(gè)經(jīng)濟(jì)體是否運(yùn)行良好，主要看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)、就業(yè)和國(guó)際收支四個(gè)方面的情況。現(xiàn)從這四方面來(lái)看，2012年一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，繼續(xù)平穩(wěn)地運(yùn)行在下行周期中，呈現(xiàn)軟著落的態(tài)勢(shì)。然而，筆者認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有見(jiàn)底，將繼續(xù)運(yùn)行在下行周期之中。何時(shí)見(jiàn)底？現(xiàn)在還很難預(yù)測(cè)。

進(jìn)入下行周期有更深層次的原因，是我國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度已經(jīng)回落了2—3個(gè)百分點(diǎn)。過(guò)去33年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了年均10%的增長(zhǎng)速度，潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也大致在10%左右。展望未來(lái)，我國(guó)人口紅利邊際效應(yīng)正在降低，很快就會(huì)歸零，人口負(fù)紅利效應(yīng)也將在不久的將來(lái)出現(xiàn)。目前城市化率已經(jīng)越過(guò)50%，未來(lái)城市化的邊際效應(yīng)亦將下降。工業(yè)化和技術(shù)水平提升的邊際速度也在下降。在某超級(jí)大國(guó)的戰(zhàn)略遏制下，我國(guó)的外商直接投資和出口的增長(zhǎng)速度出現(xiàn)下降，外貿(mào)依存度也于頂峰逐步回落。同時(shí)，由于我國(guó)的固定資產(chǎn)投資規(guī)模和經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)很大，在這么大的基數(shù)上進(jìn)一步保持高速增長(zhǎng)的難度本身就越來(lái)越大。

在經(jīng)濟(jì)內(nèi)在下行動(dòng)力較強(qiáng)之際，在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策還只是微調(diào)之時(shí)，在我國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度回落到7%—8%區(qū)間之中，在2012年第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度還有8.1%時(shí)，判斷我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度見(jiàn)底，顯然為時(shí)過(guò)早了。　

筆者認(rèn)為，只有出現(xiàn)了以下信號(hào)時(shí)，才能判斷本輪經(jīng)濟(jì)下行周期結(jié)束了，經(jīng)濟(jì)增速見(jiàn)底了。1)房地產(chǎn)價(jià)格見(jiàn)底，出口增速、外商直接投資增速不再下降。經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的下行動(dòng)力開(kāi)始減弱。2)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)方向性調(diào)整，而不再是微調(diào)。貨幣政策從目前的偏緊轉(zhuǎn)向正常，貨幣供應(yīng)量能保持正常的增長(zhǎng)。3)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度明顯偏離潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，失業(yè)現(xiàn)象明顯增加，對(duì)應(yīng)的增長(zhǎng)速度至少下降到7%左右。

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